高盛發表研究報告指出，香港新股市場在經歷多年低潮後，於2025年展現強勁反彈，並在2026年持續加速。報告顯示，2025年共有119家公司上市，集資總額達370億美元，而2026年上半年已有84家公司上市，集資270億美元，全年集資額有望達600億美元，顯示市場活力顯著回升。

*此次復甦不僅是周期性回升*

　　報告分析，此次復甦不僅是周期性回升，更由多項宏觀、監管及結構性因素共同推動。2024年底政策轉向刺激港股市場反彈，重新點燃企業融資意欲。同時，中國證監會實施「九項措施」導致A股IPO活動放緩，促使更多內地企業轉向香港作為上市渠道，推動A股與H股雙重上市潮。此外，香港交易所推出多項便利措施，包括容許專門科技企業保密遞表，以及優化申請流程，進一步吸引新經濟企業來港上市。

　　新股上市後的表現亦相當亮眼。2025至2026年的新股在上市首三個月錄得中位數回報約20%，平均回報更達60%，遠超過往年表現。報告指出，表現較佳的新股多為獨立上市的大型企業，且集中在高增長行業，並擁有約30%至50%的基石投資者持股，顯示機構支持對股價有正面影響。

*未來12個月將有2300億美元限售股份解禁*

　　展望未來，市場流動性充裕，有望繼續支持新股活動。報告預計2026年總股本供應達1100億美元，包括600億美元新股集資及500億美元上市後再融資，將由多渠道需求吸收，包括企業派息及回購（1800億美元）、全球長期資金重配（200至300億美元）及南向資金流入（2000億美元）。雖然未來12個月將有2300億美元限售股份解禁，但潛在的指數納入及滬港通、深港通擴容，可帶來被動資金及內地資金流入，形成重要流動性緩衝，減輕拋售壓力。

　　新股市場回暖亦為金融機構帶來新機遇。報告認為，這有效重開了財務投資者的退出渠道，緩解內地流動性緊縮，並推動中國私募股權投資重新加速。在二級市場方面，港交所(00388)及具備強大境外業務的中資券商將受惠於主要上市活動復甦，同時為機構投資者創造捕捉超額回報及優化投資組合的機會。

　　報告總結，新股活動回升通常利好整體市場氣氛，吸引全球資產配置資金流入。目前全球主權財富基金及養老基金正愈來愈多以基石投資者身份參與香港新股發行，反映國際投資者對市場信心增強，預期此趨勢將持續支持港股市場發展。

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《經濟通通訊社23日專訊》

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