矛盾的變數

　　央行不信短時間內通脹重臨，市場以往都會認同，但今次因為新冠疫情造成的經濟活動干擾，及疫情過後的活動回復，導致是短時間需求及供應可能出現錯配而造成的通脹壓力。

　　目前美國10年期債息只有半厘左右，但再比較通脹掛勾票據的利率，兩者差距是負1厘的歷史低位。實質負利率的出現，而且不斷會擴大的預期，結果成為了資金尋求投資出路的推手。黃金及科技股近期的表現，就顯示最對實質負利率反應敏感。然而凡事去得太盡，緣份亦會早盡，黃金戰士也總有物極必反之時。

　　不能否認，趨勢與走勢是兩回事，長期趨勢即使已經形成，但短期走勢有時會相反，經濟數字亦是一樣。近日，環球採購經理指數大部分有改善，中美數據很多都勝預期，結果推動債息及通脹掛勾票據的走勢突變，令到實質負利率水平調整，從而再影響到受惠於負利率而熱捧的資產。

　　近兩年，全球左右投資市場表現的因素層出不窮，由以為精采，變為愈演愈烈。筆者原本以為眼界大開，但身處其中，現在已透不過氣。