僵化的指數

　　憑年內升幅38倍，雅高（03313）早就引來不少注意。明者會明，雅高股價的表現，很大程度上是體現內地的所謂市值管理操作模式。

　　早前，雅高股價急挫，原本是14元以上，短時間內只剩幾毫子，市值亦由近500億，跌至僅餘不足10億。

　　雅高下跌，及股份斬倉，其實是雞蛋與雞的關係，而真正觸發下跌的原因，當然在於MSCI指數公司在進一步分析及市場參與者反饋之後，決定不會將其加入指數。

　　雅高原本在本月初，獲納入MSCI中國指數，本應於26日收市後生效。入指數效應下，股價在短時間已累積逾倍升幅，現在的事態發展，顯示有借要還，唔係你財唔入你袋。

　　早於雅高獲納入指數前兩個月，David Webb就發過一篇短文，警告有重大泡沫風險，呼籲投資者不宜沾手雅高。雅高股價暴跌後，《金融時報》Lex專欄將矛頭直指摩指公司，更揚言如果David Webb效力於該公司，雅高就不會被納入，而摩指公司長期以來的問題，亦不會在一時之間暴露出來。

　　筆者不是David Webb的信徒，但論分析力、拆解力及其意見分量，絕大部分外資機構大戶都頗為重視。他9月時提出警告，摩指公司卻於11月初將雅高納入指數，或反映該指數編制程序的機械化及僵化。