《外資精點》瑞銀料恒地上半年基礎盈利將按年增長30%，評級「中性」

　　瑞銀發表研究報告指，預期恒地(00012)上半年基礎盈利將按年增長30%至40億元。反彈主要由發展物業入帳增加推動，以及利潤率回升。該行予恒地「中性」評級，目標價30.5元。

　　該行預期其整體租金收入大致持平。其中，香港租金收入應輕微上升，受The Henderson持續佔用率改善支持。相比之下，中國租金收入應按年中至高單位數百分比下降，因持續負面寫字樓租金調整及佔用率下降。該行亦預期中期股息維持不變為每股0.5元，而淨負債比率應按半年輕微改善2個百分點至39%，受惠於截至目前錄得的強勁合約銷售。

　　該行料恒地2026年下半年預期至少10億元農地收回收益，並預期2026年上半年農地收回收益有限。然而，鑑於香港政府於6月25日宣布收回新田科技城第一期第二批私人土地，該行預期恒地2026年下半年將錄得至少10億元農地收回收益。

　　截至2025年12月，恒地在新田擁有580萬平方呎農地。鑑於目前收回面積佔新田科技城總發展面積的22%，該行估計恒地的130萬平方呎農地將於2026年下半年被收回，轉化為約13億元補償收益。該行預期2027-28年農地收回步伐將進一步加快，鑑於北部都會區是中國國務院領導最近訪港的第一站，反映該項目從中央政府角度具有高優先級及策略重要性。

　　該行預期恒地地產將繼續受惠於中環寫字樓市場最近的復甦。該行預期其IFC寫字樓組合2027年將實現正雙位數租金調整，受近期現貨租金上升支持。然而，其非核心寫字樓組合2026年上半年仍預期錄得負10-15%租金調整。該行亦預期Central Yard第一期剩餘30%寫字樓空間將於2027年初前租出。零售方面，IFC商場及其郊區商場的租戶銷售額均保持強勁，分別按年增長20-30%及8-9%。該行預期IFC商場的租金調整可能於2027年重返正數區域。
　
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《經濟通通訊社13日專訊》