《外資精點》花旗：中國對外投資收緊政策影響有限，人民幣升值及中東資金持續流入可緩解負面衝擊

　　《經濟通通訊社9日專訊》花旗發表研究報告指出，中國政府及各部委近期推出一系列收緊對外投資的措施，包括國務院發布新的對外投資法規擴大覆蓋範圍至個人，證監會等部委發布整頓非法跨境證券業務的行動計劃，以及香港證監會和金管局發布相關指引。該行認為這些政策的主要焦點並非遏制資本外流，而是堵塞監管漏洞並加強國內政策有效性。

　　該行分析認為，對於對外直接投資(ODI)，國家安全被視為日益重要的政策考量，特別是在人工智能競賽背景下，對技術和數據的嚴格審查以及將管控範圍擴展至個人並不令人意外。對於證券投資流動，此次行動屬於執法措施而非新規定，被點名的三家券商早在2016年已被證監會標記。

　　花旗預期宏觀影響將有限，因為與以往情況不同，目前人民幣並無貶值壓力，無法解釋的資本外流規模看似可控。ODI在結構上將隨著中國企業海外擴張而上升，而被點名的券商可能持有約2500億港元的內地客戶資產，即使整頓擴展至其他渠道，影響仍可能是可控的。

　　該行提醒投資者關注三個方面的後續發展：實施細節方面，整頓範圍可能擴大至保險、理財產品、私募股權和房地產；稅收問題方面，個人所得稅收入增長加速，部分原因是政府加強對海外收益的稅收徵收；官方對外投資渠道的擴展方面，包括增加QDII額度、擴大理財通試點範圍以及保險通試點計劃。

　　花旗強調，打擊非法跨境資金流動不會損害人民幣國際化進程，因為人民幣國際化通過QFII、債券通、CIBM直接投資、滬深港通等官方渠道進行，這些渠道不受影響。香港作為連接器的角色不太可能受到實質性損害，人民幣升值和中東資金持續流入將提供支撐。

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