《外資精點》摩通下調國泰目標價至16元，維持「增持」評級

　　《經濟通通訊社29日專訊》摩通發表研究報告指出，維持國泰(00293)「增持」評級，並將目標價由18元下調至16元。

　　摩通認為，國泰的投資論點與以往任何周期相比已發生根本性轉變，這反映了資產負債表、股東結構及資本回報紀律等多方面的結構性改善匯聚。該公司已從疫情中走出，資產負債表已全面正常化，營運現金流及自由現金流產生能力強勁，並明確承諾股東回報，所有這些因素支撐著領先同業的股東權益回報率及股息收益率概況。與以往周期不同，國泰現正透過網絡靈活性及香港樞紐優勢捕捉高端需求及市場份額，同時維持紀律化的運力增長及收益率防守。

　　該行認為這些收益的持久性由黏性預訂模式及樞紐選擇慣性所強化，使國泰在板塊轉向質素及回報時具備結構性重估的條件。

　　摩通認為，國泰市場份額增長預計將維持黏性，因為國泰的網絡靈活性及香港樞紐優勢使其能夠捕捉中東局勢干擾所轉移的高端需求。與以往周期中激進運力擴張及價格競爭稀釋回報不同，國泰現正使需求增長領先運力增長，5月收入客公里達2019年的98%，可用座位公里達94%，客座率維持87%。預訂曲線及樞紐選擇慣性意味著近期市場份額增長將鎖定數季，即使競爭強度逐步回升。管理層專注於航線層面優化及高端組合，確保國泰並非追求量而是防守收益率，支持更持久的盈利概況。(kl)

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