《外資精點》瑞銀上調國泰目標價13%至16.9元，料上半年盈利保持穩健

　　《經濟通通訊社29日專訊》瑞銀發表研究報告指出，維持對國泰(00293)的「買入」評級，並將目標價由14.9元上調至16.9元，升幅13.4%。

　　瑞銀預計，儘管燃油成本顯著上升，仍預計國泰上半年盈利保持穩健，受惠於航班需求彈性較低，帶來的強勁客運趨勢以及貨運業務的穩健表現。

　　報告預測，公司2026年上半年錄得申報淨利潤52億元，按年增長41%；若撇除一次性非經營收益，經常性淨利潤為38億元，按年溫和增長3%。該一次性非經營收益約14億元，源於國航(00739)於2026年6月9日完成發行A股，導致國泰對國航的持股比例由15.09%攤薄至12.85%。

　　另一方面，對於母企太古(00019)發行國泰可交換債券，瑞銀認為此舉對國泰的股價表現造成壓力，掩蓋了國泰基本面優勢。

　　瑞銀將國泰2026年至2028年的盈利預測上調8%至23%，原因是考慮到衝突期間需求反應更具韌性，以及衝突結束後利潤率前景可能更為有利。報告認為，機票價格在衝突前水平之上維持的可能性較高，原因包括：需求被證明對價格不敏感，加速了價格發現機制；航空公司加快淘汰舊機型，令全行業航班供應趨緊；以及從海灣航空公司爭取到歐洲航線客源。因此，瑞銀認為股本回報率可維持在較高水平，預計國泰在2026年至2027年的回報率將達21%。

　　在估值方面，瑞銀將目標價由每股14.9元上調至16.9元，基於較高的目標預測市賬率1.6倍（此前為1.5倍）。目前該股的預測市賬率為1.3倍，較歷史平均水平高出1.6個標準差，但仍較新加坡航空（1.5倍）存在折讓，儘管國泰的股本回報率顯著更高。(rh)

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