《外資精點》滙豐研究下調普拉達目標價4%，下半年銷售趨勢料改善

　　《經濟通通訊社30日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，維持普拉達(01913)「買入」評級，但將目標價由50港元下調至48港元，減幅4%，主要反映2026至2028年度盈利預測平均下調約3%，以及近期港元兌歐元匯率走強的影響。

　　就2026年上半年業績預覽而言，滙豐研究預期普拉達集團第二季零售銷售按固定匯率及範圍計算將增長約2.7%，較第一季的1.1%略為加速。按品牌劃分，普拉達品牌預計錄得2.5%銷售增長（第一季大致持平），增長動力來自中東以外的所有地區，其中美國市場表現尤為強勁。Miu Miu品牌預計增長2.5%（與第一季的2.4%相若），惟受中東地區衝突影響而略受拖累，因為該地區佔Miu Miu銷售的高單位數百分比。此外，Versace品牌預計貢獻1.2億歐元銷售額。

　　在盈利能力方面，滙豐研究預測集團上半年營業利潤率為16.6%，按年下跌600個基點，主要受三項因素影響，分別是匯率不利影響約150個基點；市場推廣投資的時間安排影響約100個基點（預計下半年將逆轉）；以及整合Versace帶來的攤薄效應約350個基點。

　　展望2026年下半年，滙豐研究預期公司銷售趨勢將按季改善，主要受潛在需求回升所帶動。普拉達品牌將受惠於多款新手袋系列的推出；Miu Miu品牌則將受惠於比較基數放寬（較上半年輕鬆約25個百分點）及中東地區局勢緩和。

　　不過，關於Versace品牌的復甦進程，滙豐研究認為市場可能低估了所需時間，且認為管理層預測過於樂觀，原因包括品牌重組仍在進行中，首個系列要到2027年2月才會發布（並於2027年夏季才在門店上架）。因此，滙豐研究預計Versace 2027年銷售仍將錄得低單位數百分比跌幅，要到2028年才能實現銷售增長。

　　在估值方面，普拉達目前的估值接近歷史低位，滙豐研究認為，相對於同業及預期增長而言，普拉達股份的估值具有吸引力，尤其是考慮到下半年銷售趨勢有望按季改善。(rh)

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