《外資精點》瑞銀料恒隆地產上半年基礎盈利按年跌6%，評級「中性」

　　《經濟通通訊社7日專訊》瑞銀研究報告指出，預料恒隆地產(00101)2026年上半年的基礎盈利將達15億元，按年下跌6%，主要由於杭州西湖66完成後利息資本化減少所致。該行預測2026年上半年內地整體零售租金收入將按年輕微上升，部分被寫字樓租金下跌所抵銷。該行預期內地租戶銷售額在4月及5月將按年增長低雙位數，增速慢於2026年首季的升24%。該行予恒隆地產「中性」評級，目標價9.6元。

　　展望未來，該行預期恒隆地產內地租戶銷售額在2026年下半年將進一步放緩，原因包括：1)2025年下半年Laopu開業帶來的高基數；2) 金價走弱；3) 儘管杭州西湖66廣場擴建部分於9月底開業，但西湖66的貢獻緩慢爬坡。該行亦預期以股代息將會終止，而2026年上半年每股派息將維持不變，與公司先前指引一致。

　　該行預測2026年上半年香港整體租金收入將按年持平，整體邊際利潤維持穩定。該行預期香港零售租金收入按年穩定，並認為隨著銅鑼灣零售組合的佔用率改善，租金收入應會逐步改善。該行預期香港寫字樓租金將按年輕微上升，與整體寫字樓市場改善的趨勢一致。同時，該行預期其內地寫字樓租金收入及佔用率將按半年大致持穩。

　　該行預期恒隆地產2026年上半年將錄得盈虧平衡的發展物業盈利，主要由於入賬項目有限。展望未來，在2026年下半年，該行預期恒隆地產將為無錫公寓入賬，整體邊際利潤將輕微為負。隨著杭州西湖66逐步完成，該行預期利息資本化比率將由2025年的51%下降至2026年的40%，大部分影響將反映在2026年下半年。此外，公司指引整體資本開支將由2025年高峰期的33億元，下降至2026/27年的31億元／25億元。(kl)
　
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