一股定輸贏－阮子曦 | 大市積弱如何自處

　　《一股定輸贏》筆者已連續兩個星期在此專欄「警告」港股面對眾多利淡因素，下跌幅度可能相當驚人，24000點失守後，小弟想重申恒生指數是次下跌尋底，急瀉並非是由外圍因素形成，皆因歐美成熟市場、以致亞太地區眾多指數，甚至內地A股均不見得有累積明顯跌幅，故此以下分析，就並不會納入任何外圍的因素發展去作判斷，集中看看我們自身有甚麼因素去影響，正當這些影響開始逐步減低，恒生指數就自然會谷底反彈。

　　第一個港股面對獨有的問題，正是內地資金流向的消息，雖然這一點的影響在本專欄已經提及了多次，但亦是問題的最重要基本所在。事實上，國務院或是中證監早前所定立的新規，限制了內地人來港開戶的渠道，這無疑大大減弱內地資金「落嚟」香港市場投入的熱烈程度，可見這兩三個星期，恒生指數除了急瀉沽壓較大的幾日之外，其餘時間的成交亦見逐步萎縮，這並非單純世界盃開始的影響，均不見得A股的成交也因為「睇波」而同步萎縮？

　　第二個獨有的問題，就正是港股指數成分股的根本基本因素，經歷上星期的跌市過後，網民諷刺地將最大型的科網股「ATMXJ」名為「港股五熊」。的而且確，倘若大家利用預測盈利增長的幅度去計算，港股大型科網股今年上半年的預測增長，著實是令人不堪入目，盈利不是倒退就是只錄得單位數字的增長，這情況就連北水也會發現，現時不少A股的科技股盈利增長幅度也大幅跑贏港股，部署上就自然懂得如何分配注碼。

　　這些情況如果持續下去，包括資金流問題，以及港股成分股盈利未有改善，大家看港股就並非是外圍升幅如何跑贏本地市場，而是需要自己比自己，港股吸引力亦大不如前，故此，股民如果仍舊沿用以往「跌到甚麼位置才見支持」的傳統方法去斷定指數何時見底，其實已經不合時宜，而部署方法就只可以清空港股持股，等待上述因素慢慢改善，方可重新部署。簡單來說，若投資者沒有耐性去觀察眾多因素，那麼筆者給予一個非常之低的要求 - 港股陽燭回升3個交易日，大家才審視是否有部署需要？

　　多口一句，港股積弱並非代表大家可以從容不迫地進攻美股，經歷半年結算四巫日過後，三大指數總算平穩過渡，但筆者並不會掉以輕心，暫時就維持30%現金進入下半年，保持耐性尋找新機遇。由於AI相關企業的槓桿逐漸增多，縱使筆者自己亦十分確信公司的盈利增長，但槓桿加大亦將增加大市的波動性，故此整體部署在增加現金過後，將會逐步微調持有股份組合的啤打值（Beta），即部分個股的注碼可轉做持有相關的ETF，那麼即使面對急升急跌的狀態，大家的持倉亦比較容易過渡波動越高的市場走勢。《華富建業證券投資策略聯席總監　阮子曦》

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