專訪 | 花旗劉顯達談下半年港股策略：重磅平台股應減磅，AI好戲未完場（有片）
港股上半年走勢偏弱，一月初高見28000後便一直回吐，最大主因是港股由科技股主導，記憶體加價潮大大增加研發AI企業資本開支，港股重磅科技受累大跌，為為恒指上半年持續下挫主因。花旗中國股票策略師劉顯達接受專訪時指，今年息率預期變化與內地監管力度都是該行的預期之外，再加上平台股下行壓力，恒指下半年要重上30000如同空中樓閣。但除此以外，他並未看淡AI熱潮，反而建議要開始預留注碼部署下一個AI發展階段，更不只是一年內的短線部署。
平台股重磅累指數波動，恒指擴容利稀釋權重
今年初花旗將恒指年底目標定為30000，但在上半年完結前已將目標下調到29600。劉顯達對此表示，今年以來無論港股還是A股表現都不太好，其中由年初憧憬減息至今要防範加息已有一定落差，而中國宏觀經濟狀況維持疲弱，內地消費零售都沒有太大起色，造成市場信心偏弱，但對港股最重要利淡因素源自港股結構問題。
上半年環球資金追捧AI基建類股份，存儲晶片、光通信及PCB等概念都成為升市火車頭，相對上港股上述處於技術前沿的「真科技股」佔比不大，港股內被稱為「科技股」的主要為平台股，更主要受外賣與汽車等零售消費相關市道影響。故若以「真科技股」而言，港股只有4%相關股份，A股較多亦只有15%，遠比美國、台灣及南韓為低，故削弱了環球資金對港股的風險偏好。
資金追捧AI硬件板塊，香港「真科技股」匱乏成硬傷（Shutterstock）
因為平台股目前在港股佔比仍然較重，預計下半年資金風格不會出現重大轉變，所以相對恒指下半年亦難有大幅改善空間。被問到會否需要下調恒指年底目標，劉顯達提到指數預測計算方式會考慮盈利增長和市場資金流向，他會一直觀察，按需要才會修正目標。
他亦提到，恒指公司大機會不會直接下調平台股權重，但因為恒指成分股仍在擴容階段，新加入股票將有助稀釋平台股所佔權重，例如恒指公司在近幾次季檢便加入醫藥、工業、資源類等股份。假設未來新加入的股份板塊權重佔比逐步提升，平台股佔比由現時32%小幅下調至25%~28%左右，足以分散部分波動性和監管風險。
AI基建鞏固後轉焦落地變現能力，實力下游重獲關注
半年結可謂AI行情的重要分水嶺，自Meta宣布出售多餘算力後，市場對AI算力過剩憂慮加深，上半年的AI基建股行情在7月後掀起180度大反轉，軟件股反彈並且基建硬年股深度回調。劉顯達分析認為AI行情絕對未完，但會有階段分野。他指AI熱潮目前分為三個階段，在2023年熱潮初起至約2025年，以概念炒作為主，因而出現AI相關概念股估值大幅拉升，今年開始轉為追捧更上游的AI基建供應商，同樣經歷熱炒作過後，他預期由今年下半年開始，市場重點會由AI基建投入，轉移至一些AI落地的場景，更著重概念變現的實際能力。他相信接下來一兩年，市場不會再單純看願景而付出高溢價，會更多留意實際訂單量與收入增長，相對上游算力硬件景氣仍會持續，但升幅未必如同有過去兩三年，亦有機會出現價格回落。
下半年更看重AI業務變現能力（Shutterstock）
針對今年以來的的AI新股大爆發，劉顯達強調短期內的抽新股方針都以AI概念為主，具AI與半導體元素新股都會看高一線，至於傳統抽新標準，例如看基石投資者陣容與超購倍數，仍將繼續有效。劉顯達指，集中火力認購上述元素新股，比起只持有傳統大藍籌平均每年6%至9%回報，回報率會更高。
《經濟通通訊社》