特炮製三重懸念，損美信譽添波動

　　美國就業數據巨幅修訂，總統特朗普（Donald Trump）解僱勞工統計局長，加上聯儲局人事變動，種種亂象使美國經濟滑向數據可靠性、央行獨立性，以及貨幣政策路徑的三重懸念，恐進一步透支美元體系信譽，市場波動難免。

 

　　經濟數據作為政策制訂者、市場投資者決策的重要依歸，美國這方面如今卻受到政治染指。勞工部上周公布7月非農新增職位7.3萬遠遜預期，並把5月和6月數字從超過14萬，大幅下修至不足2萬，惹起數據可靠性的議論。

 

　　情況本身就不理想，特朗普行動更是雪上加霜。盡管就業數據轉差本有利創造減息空間，他卻以「政治操縱」為由解僱勞工統計局長麥肯塔弗（Erika McEntarfer），認為這位上屆政府任命的官員有意令他尷尬。

 

　　就算不論誰對誰錯，是統計方式過時還是真的操縱，此舉已不可挽回地把就業數據政治化，並為當局今後任何合理的方法調整抹上政治色彩。

 

數據權威受損，央行獨立臨考

 

　　這不但凸顯特朗普想大幅減息，又要宣稱經濟繁榮的矛盾，更在損害華府專業部門提供經濟數據的權威性，毀壞經濟決策錨點，衝擊全球對美元資產信心。摩通警告，這可能危及貨幣政策制定和金融穩定；假如數據不可靠，政策制定者將等於盲目飛行。

 

　　聯儲局獨立性是第二重懸念。特朗普不滿主席鮑威爾（Jerome Powell），想找願意配合減息的人接替之心路人皆知，現在他獲得意外機會。

 

　　儲局理事庫格勒（Adriana Kugler）上周突然辭職，令特朗普獲得任命「自己人」填補空缺的契機。鑑於鮑威爾主席任期明年屆滿，而主席須同時是理事會成員，特朗普理論上可以把屬意人選安插理事會，並讓對方明年接掌儲局。

 

　　雖然儲局有專門防止總統干預決策的制度設計，理事任期長達14年，正常情況在每屆總統任期只輪換2人，而儲局7月議息按兵不動亦只有特朗普第一任期任命的2名理事反對，但特朗普無所不用其極嘗試影響儲局決策，外界憂慮局方制度是否頂得住政治壓力，守得住央行獨立原則。

 

　　若儲局獨立性受蠶食破壞，恐會引發預期混亂，市場波動，政治繼而進一步干預的惡性循環。

 

經濟實況成謎，風險屬性重估

 

　　數據失真，央行受壓，美國真實經濟狀況到底如何？貨幣政策重點應是控制通脹，還是預防衰退？這是當前美國經濟的第三重懸念。

 

　　經濟活動是個動態系統，而當下變數尤其繁多。特朗普大徵關稅，推高進口價格，會刺激通脹，惟這亦可能抑遏消費需求，使物價相對受控，只是以拖慢增長為代價；就業疲軟，企業AI轉型削減人手成為趨勢，同樣可能衝擊消費和增長。在這關鍵時刻，決策所依靠的經濟數據卻偏偏受到政治捆綁。

 

　　特朗普炮製的多重懸念，為美國經濟前景注入巨大不明朗。穆迪首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）警告，過去一周的各項指標，或預示美國正處於衰退邊緣。他把經濟陷入困境的責任，歸因特朗普的關稅與移民政策，全綫削弱美企利潤、民眾購買力和美國勞動力。