《港股評論》恒指考驗25000關支持，可留意頤海國際

　　過去一周戰火重燃，美國聯合以色列正式向伊朗宣戰，環球股市全線受壓，港股亦跟隨區內其他股市向下。本周恒指迅速失守「小三底」，意味26300點的短期關鍵支持位正式失守，短線下跌趨勢確立。從日線圖形態觀察，恒指的「頭肩頂」形態明顯，現時或開始進入易跌難升的狀態。此外，若從市場寬度的歷史數據分析，在過去的恐慌性抛售時期，處於50天線以上的恒指成分股需要少於20%或以下，港股才開始有條件見恐慌性抛售底部，惟截至執筆之時，數據僅為37.5%，意味港股頗大機會仍會受壓一段時間。現時恒指重新向下考驗前期「四重底」約25000點關口，預期此位置會出現一定買盤及平空倉盤，短線25000點或具一定支持。
　
　　由於市場處避險狀態且政局不穩，投資者應偏保守為主，策略上可關注低Beta、高股息、低估值，以及業務與戰爭關聯度低的股份，其中頤海國際(01579)值得留意。
　
　　我們預期頤海國際未來有四大增長催化劑，有望改善其業務表現。首先，我們料公司關聯方海底撈的銷售已過最差時期。內地新春期間消費數據造好，反映消費動能復甦，而新春期間眾多食肆長假休業，料利好海底撈在1月至2月期間的翻枱率實現正增長。鑑於海底撈佔其總收入近三成，且其銷售表現見拐點，海底撈業務改善冀帶動公司收入表現。第二，於2025年第四季，公司在2C端完成中低至高個位數提價，且通過「直管、直配、直營」的「三直」管道模式減少返利損耗，提價傳導效率顯著提升，毛利率有望擴張。第三，精簡低毛利率的方便食品組合，聚焦高毛利的火鍋底料、中式複合調味品，同時協力廠商B端定制化產品佔比提升，料進一步拉高整體盈利水平。第四，持續布局海外業務，提升海外終端售點數量，不斷加大區域覆蓋程度，料成為公司第二增長曲線。
　
　　公司財務表現穩健，截至去年中期業績，資產負債率為13.5%，並無任何銀行借款。手頭現金約18.8億元人民幣，高於7.2億元人民幣的總負債，反映流動性充足，財務風險極低。預測市盈率約17倍，股息率對應現價約4.5厘，預測自由現金流收益率約5%，總體具投資吸引力，並符合現時市場資金偏好，目前部署具安全邊際。公司股價今年跑贏大市，走勢處於升浪格局，投資者可候低吸納。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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