《外資精點》摩通稱不應將阿里集資個案過度延伸至騰訊與百度，維持三企「增持」評級

　　摩根大通維持對阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)及百度(09888)「增持」評級，並建議投資者9月業績公布前吸納阿里。

　　摩通發表研究報告指出，阿里巴巴較早前折讓配股集資800億港元，引發市場對中國互聯網企業AI資本開支周期的擔憂。報告認為，市場對阿里股價的拋售反應過度，實際上此次集資反映阿里AI投資周期將比預期更長，但底層算力經濟仍具吸引力，三家雲服務商融資風險各異。

　　該行維持阿里2027財年資本開支預測2000億元人民幣，視2700億元人民幣支出為受壓情境。按2000億元人民幣計算，公司每年內部資金缺口約1000億元人民幣，但可用流動資金約1500億元戈民幣，加上債務容量充足，流動性或償債能力並非主要風險。該行評估集資對每股盈利及內在價值影響有限，並非市場定價所反映的價值摧毀。

　　報告指出，三間互聯網巨頭的AI資金模式各異：阿里以母公司股權加債務融資；騰訊依靠經營現金流、投資組合再循環及發債；百度則依賴貸款、租賃及子公司崑崙芯的股權融資。三者均有股東成本，但性質不同，市場不應將阿里個案過度延伸至騰訊與百度。

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《經濟通通訊社27日專訊》