《外資精點》瑞銀︰國壽發盈喜料中期多賺逾2倍勝預期，重申買入評級

　　瑞銀發表研究報告指出，中國人壽(02628)(滬:601628)上半年純利大幅增長，超出市場預期，因此將其2026年全年盈利預測上調37%，但維持H股目標價於40元不變，並重申「買入」評級。

　　報告顯示，國壽上半年淨利潤按年增長215%至235%，達到約1290億至1370億元人民幣，遠高於市場原先預期的1200億元人民幣。單計第二季，淨利潤更按年增長8倍至8.7倍，達1090億至1180億元人民幣。盈利大幅上升主要受惠於兩大因素：一是投資收入顯著增長，二是保險業務表現改善。

　　在投資收入方面，得益於股市反彈及保險資金規模擴大。報告指出，今年第二季中國股市表現強勁，滬深300指數上升12%，遠勝去年同期僅升1.3%。此外，中國人壽的投資組合偏向於以公允價值計入損益的股票（FVTPL），特別是科技板塊，而科技股在今年第二季表現突出，中證科技50指數上升70%，帶動整體回報。

　　在保險業務方面，第二季利率下跌幅度收窄，對變費率合約（VFA）帶來正面影響。不過，報告亦提到，新業務價值（VNB）的增長動能有所放緩。預計2026年上半年新業務價值按年增長33%，低於第一季的76%。這主要由於去年同期已有提前銷售的基數效應，加上今年第二季監管對銀行保險佣金一致性要求更嚴格，影響銷售節奏。

　　展望第三季，瑞銀預計盈利增長將面對壓力，主因股市出現調整，滬深300指數截至第三季初已回落3.7%，科技股表現亦轉弱。同時，新業務價值的按年增長動能預料進一步放緩。

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《經濟通通訊社15日專訊》