香港, 2026年3月31日 - (亚太商讯) - 日前，2026年两会政府工作报告明确提出打造生物医药等新兴支柱产业，中国创新医药行业正迎来政策春风。在此背景下，康希诺生物（06185.HK/688185.SH）发布的2025年业绩公告，清晰地展现了这家创新疫苗代表企业如何凭借清晰的商业逻辑与全球视野穿越周期，步入价值兑现的新阶段。
业绩扭亏为盈，产品矩阵释放增长动能
根据2025年年度业绩公告，公司全年实现营业收入约10.68亿元，同比增长26.18%；归属于母公司所有者的净利润约为2787.27万元，成功实现扭亏为盈。
这一数据不仅标志着公司走出了研发投入与市场波动的低谷，更验证了其依靠常规疫苗商业化构建了稳定的"自我造血"能力。
本次扭亏为盈的核心驱动力并非短期因素，而是源于主营业务的内生增长。公告显示，公司核心产品四价流脑结合疫苗曼海欣(R)收入持续增长，同时13价肺炎结合疫苗优佩欣(R)快速铺开，形成了稳定的现金流模式。这种收入结构的优化，提升了盈利质量的可持续性，为市场提供了更确定的估值锚点。
此外，公司在报告期内获得了多项政府专项补助及国际专项研发资金支持，这也体现了国家层面对康希诺生物技术实力与创新价值的高度认可。
核心产品放量在即，管线储备夯实成长根基
康希诺生物的价值不止于短期盈利，而是由层次分明、梯次配备的产品管线所支撑，这也为其后续的业绩确定性提供了坚实支撑。
作为康希诺生物的核心增长引擎，中国首个获批的四价流脑结合疫苗曼海欣(R)的潜力正在全面释放。2026年2月，该产品扩大适用人群的补充申请成功获批，接种范围扩展至3月龄至6周岁的婴幼儿及儿童。本次曼海欣(R)扩龄至6岁，为即将进入校园生活的学龄儿童提供了新选择，也为产品扩展了可观的市场空间。
另一核心产品优佩欣(R)则展现出强大的协同效应。其为国内首款采用CRM197和破伤风类毒素（TT）双载体的13价肺炎球菌多糖结合疫苗（PCV13i），于2025年6月获批上市，同年9月起发往全国并陆续启动接种。在商业化路径上，优佩欣(R)与曼海欣(R)的协同效应将显著降低边际销售成本，提升整体商业化效率。
此外，中期储备同样扎实，公司的婴幼儿组分百白破疫苗DTcP（以下简称"婴幼儿用DTcP"）已被纳入优先审评程序，有望加快上市进程。
截至目前，暂无国内疫苗厂商研发的组分百白破疫苗获批上市，康希诺生物婴幼儿用DTcP将每种百日咳抗原进行单独纯化，以确定的比例配制，从而可以确保产品质量的批间一致性，使产品的质量更加稳定。此外，婴幼儿用DTcP的开发，也是青少年及成人用组分百白破疫苗和以组分百白破为基础的联合疫苗进一步研发的基础。组分百白破疫苗产品组合将进一步丰富公司产品策略，提升公司核心竞争力。
而长期想象力的天花板，则由研发管线持续抬升。从近期兑现到中期储备再到长期探索，康希诺生物的价值绝不局限于现有产品。
研发投入位居前列，技术平台构筑护城河
作为创新疫苗领军企业，康希诺生物始终坚持"长期主义"的投入策略，确保了公司保持前沿技术探索，为其长期竞争力奠定了坚实基础。
目前，康希诺生物拥有一支全球顶尖的团队，创始人及核心技术人员在生物制药行业平均拥有超过25年的经验，均曾就任于研发、生产及商业化国际重磅疫苗的全球制药或生物科技公司的重要岗位。这支团队不仅带来了全球视野下的管线布局思路，更将国际标准的研发管理体系深度融入日常运营，持续完善从实验室研发到商业落地的全链条闭环。
此外，依托多年技术积累，公司已形成病毒载体疫苗、合成疫苗、蛋白结构设计与VLP组装、mRNA疫苗以及制剂与给药技术五大核心技术平台，构建多技术路线协同发展的创新体系，为全生命周期疫苗产品研发奠定坚实技术基。公司坚持差异化、创新化发展道路，聚焦多联多价疫苗、新型给药技术，依托五大核心技术平台研发全球首创或同类最优的疫苗品种。
正是得益于技术平台的强力支撑，公司得以持续推出曼海欣(R)、优佩欣(R)等具有代际优势的创新产品，并在行业保持领先地位。
国际认证再获突破，全球布局步入快车道
与此同时，在国内疫苗市场竞争日趋激烈的背景下，康希诺生物的国际化布局正加速推进。
日前，公司公告其生产基地已通过马来西亚药监局（简称"NPRA"）PIC/S GMP认证。PIC/S是国际药品检查、认证的权威机构，由数十个国家的药品监管机构组成。通过此项认证，不仅意味着曼海欣(R)和优佩欣(R)的生产质量体系达到国际领先水平，也为产品进入更多国际市场创造有利条件。
事实上，康希诺生物的国际化布局早已开始。曼海欣(R)自2024年以来已获得印度尼西亚注册证书并通过Halal认证，优佩欣(R)也正加快国际化布局步伐。
目前，公司已与海外多家合作方签署战略合作协议，加强产品的本地化合作，包括商业化、联合研发与临床研究以及本地化生产等方面。可见，康希诺生物通过"技术转移+本地化生产"的策略，已从单纯的产品出口转向技术输出，建立起一道差异化的国际市场护城河。
价值低估待重估，戴维斯双击有望开启
综合来看，康希诺生物正以愈发清晰的商业逻辑证明其已穿越周期。
然而，当前市值并未充分反映其投资价值。一方面，核心产品曼海欣(R)扩龄、优佩欣(R)放量以及已被纳入优先审评程序的婴幼儿用DTcP，加之国际化订单落地与海外市场的开拓，构成了未来明确的业绩增长点；另一方面，生物医药作为"新兴支柱产业"的定位，将提升整个板块的估值中枢。
随着业绩持续兑现，市场认知差将逐步修复，公司有望迎来业绩与估值同步提升的"戴维斯双击"。在生物医药成为国家新兴支柱产业的时代背景下，康希诺生物的长期投资价值，值得市场予以更高的关注与期待。
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