《投資心得－潘鐵珊》AI新世代點燃下，瀾起科技前途無限

　　瀾起科技(06809)是一家專注於高速互連芯片的無晶圓廠集成電路設計公司，主要為雲端計算和人工智能基礎設施提供解決方案。根據2025年下半年的數據，其業務主要分為互連芯片及內存接口芯片兩大板塊。

　　互連類芯片的營收佔比超過94%，是公司的核心業務，而內存接口芯片則是公司的發家業務和拳頭產品。在DDR5世代，其市佔率達45%，全球第一。產品是服務器CPU與DRAM之間的關鍵組件。

　　至於PCIe/CXL互連芯片，其面向AI算力主要包括PCIe Retimer（用於AI服務器，2024年全球市佔第二）、CXL MXC芯片（全球首發）等，旨在提升數據傳輸效率。

*客戶幾乎涵蓋全球半導體和雲計算領域頭部企業*

　　再者，瀾起科技的客戶幾乎涵蓋了全球半導體和雲計算領域的頭部企業，且與產業鏈深度綁定。例如其直接供貨給全球三大DRAM巨頭－－三星電子、SK海力士、美光科技。這些公司是記憶體模組的頂級製造商，是瀾起產品的關鍵採購方。

　　至於終端平台龍頭，集團與英特爾(Intel)、超微(AMD)等CPU、GPU巨頭建立了長期合作關係，共同開發下一代互連產品。2025年前三季度，前五大客戶貢獻了其總收入的84.7%。

　　截至2024年，瀾起科技在全球記憶體互連芯片市場的市佔率高達36.8%，位居榜首。集團亦是DDR5世代RCD、MDB及CKD芯片國際標準的牽頭制定者。

*料去年淨利潤年增逾52%，可於190元以下中線吸納*

　　集團在AI帶動的「運力」需求爆發前，已提前布局。PCIe Retimer芯片是AI服務器核心元件，瀾起是全球主要兩家供應商之一，市佔率全球第二。至於CXL MXC芯片，集團是全球首家推出該芯片的公司，用於未來記憶體池化，技術持續領先。

　　故此，憑藉DDR5滲透率提升及高性能「運力芯片」出貨量大增，預計公司在2025年全年淨利潤將達21.5億至23.5億元，年增率超過52%。

　　估計三款高性能運力芯片包括PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片來年需求增長強勁，現價估值吸引，建議投資者可於190元以下作中線吸納，目標300元，跌破160止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。