《股壇解碼－戴名》聯儲局委員互相開火；百威亞太增長乏力

　　美國最新核心個人消費支出(PCE)物價指數按月微升0.1%，顯示通脹壓力初見放緩。上周首次申領失業金人數錄得19.7萬，數據優於市場預期，亦顯示勞動力市場仍舊穩健，但消費者信心指數跌至90.8，略微遜色。在複雜矛盾的經濟數據下，美國聯儲局宣布連續第五次維持利率不變，但內部政策分歧加劇，罕有出現三名委員投反對票並強烈要求加息，這也是10年來首次面臨如此激烈的立場對立。

　　Meta(US.META)面臨增收不增利的窘境，現金流斷崖式暴跌超過90%，引發市場恐慌。蘋果公司(US.AAPL)最新季度營收和盈利雙雙超越市場預期，大中華區收入更逆市大升超過20%，但股價卻在盤後急挫逾7%，為科技股增添沉重沽壓。另一方面，SpaceX(US.SPCX)以維護美國國家安全技術為由，強制要求全球供應鏈夥伴全面剔除中國設備和中國籍員工，市場隨即揣測特斯拉(US.TSLA)中國業務可能面臨分拆、出售甚至關閉，來鋪路未來與SpaceX進行合併。相比之下，消費零售板塊則由星巴克(US.SBUX)擔大旗，在執行長尼柯爾(Brian Niccol)推行的轉型計劃下，公司第三季財報超越預期，當中全球同店銷售連續第四季錄得正增長，並按年大增接近8%，遠高於市場預期的5.7%；北美市場的交易量與平均客單價同步增加，成為主要增長動力，成功抵銷國際市場銷售大幅下滑34%；星巴克也因此順勢上調全年財測，顯示轉型成效顯著，刺激其股價於盤後交易逆勢急升接近5%，為大盤注入強心針，相信散戶正在懷疑美國經濟何時見頂。

*瑕不掩瑜*

　　上周南韓晶片雙巨頭SK海力士和三星電子觸底反彈，領軍股市上演報復式上升，KOSPI指數反彈超過一成。反彈的契機，是三星上季營收按年增加130%至171.5兆韓元，營業利潤達89.49兆韓元，管理層並預期下半年整體獲利將持續增長。三星公布超預期的強勁財報，並且更樂觀預測在AI半導體需求的強力帶動下，記憶體晶片在短時間難以解決供不應求的局面，情況不單止會在明年加劇，更有機會一路延續至2028年，記憶體晶片的強勢剛好對沖了下半年消費電子市場疲軟的負面因素。

*轉型在望*

　　中國最新官方製造業採購經理指數(PMI)意外走軟，差過市場預期的50.1，只錄得49.2，跌破50榮枯線的同時，並且低於前值的50.3，數據顯示製造業活動再度錄得收縮，經濟復甦依然面臨挑戰。然而，人工智能領域的基建投資依舊如火如荼，市場消息指中國本土AI巨頭DeepSeek正計劃於內蒙古推進一項龐大的投資項目，項目將建設大型AI數據中心，並預計投產後將為DeepSeek新增高達1GW（吉瓦）的算力基礎設施，充分展現DeepSeek在其AI算力布局上的野心不小，相關消息在製造業增長放緩的環境下，成為推動數碼經濟和高新技術產業逆勢擴張的關鍵指標，同時亦反映出算力基礎設施已成為內地當前投資轉型的重要驅動力。

*引君入甕*

　　恒指即月期權認沽比例70:30，27000點和26200點認購期權皆有重兵駐守，加上25800點認沽貼價加倉，相信短期恒指在26800點附近見頂；另一邊廂，牛熊證街貨比例46:54，熊證重貨區分布在26400點和26600點之間。總結種種倉位數據，看來8月份大戶倉位向淡，大盤走勢將先高後低，預期今月低位在25500點附近。

　　中國跨境時尚巨頭SHEIN（希音）昨日正式通過港交所上市聆訊，高盛、大摩、摩通為聯席保薦人，市場料SHEIN最快下月底上市。聆訊後的資料披露，SHEIN去年在全球約160個市場共有約2.73億個活躍客戶，今年首3個月收入為90.52億美元，按年增加1.1%；淨損失9900萬美元，因期內錄得可轉換可贖回優先股的公允值損失，去年同期則有淨利潤3.95億美元。上市集資所得，將用於提升其技術能力、品牌知名度和增強全球布局等。SHEIN提醒，公司正面臨包括與國際貿易和稅務相關的風險因素、美國限制貿易政策影響公司向美國市場銷售產品業務對財務狀況和經營業績產生的重大負面影響，以及印度政府禁止公司的應用程式在當地運營等。

*股票簡評*

　　百威亞太(01876)主要於亞太地區（不包括澳洲）從事啤酒釀造和經銷，集團生產、進口、推廣、經銷及出售超過50個啤酒品牌組合，包括全球品牌百威和時代、中國品牌哈爾濱和拳擊貓、韓國品牌凱獅和Hand & Malt，還有印度品牌Hoywards 5000和Knockout等。百威亞太剛公布的中期業績顯示利潤超預期，但銷量受內地拖累呈地域性分化走勢，期內股東應佔溢利按年增長接近16%，單計第二季純利更急升超過40%。不過，集團宣布不派中期息，並且上半年總收入僅輕微增加約1%，經調整EBITDA亦因營銷開支增加而下跌近6%。表現參差，主要源於中國市場消費復甦較預期緩慢、夜店餐飲渠道不振和惡劣天氣影響消費者外出消費，導致中國區第二季銷量按年下跌接近10%，幸好南韓市場次季銷量錄得雙位數增長，加上印度高端啤酒業務維持雙位數收入增幅，雙重利好消息得以抵銷部分跌幅。管理層同時警告，鋁材對沖成本已上漲10%至20%，下半年和明年的通脹壓力將逐步浮現，若內地銷量未能及時止跌回升，未來的全年派息水平將面臨下調壓力，下半年唯一利好是世界盃期間會帶動啤酒銷售，但世界盃又能否令百威亞太起死回生？相信有點奢望。《資深市場人士　戴名》
　
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