【飲料股】百威亞太業績對辦股價曾飆一成，飲料股成本降邊隻最可吼？

　　百威亞太(01876)公布業績，中期收入僅按年增1.1%至31.71億美元，惟純利升16%至4.73億美元，單計第二季，純利更大增41.1%至2.47億美元，這一增速大幅超出市場預期，股價今早最多飆逾10%高見7.64元，創1個月新高，並升穿250天線（7.355元）。值得留意，中央政治局會議料於本周召開，由於內地次季經濟表現遜預期，市場憧憬官方或出台擴大內需政策，且近日見資金出逃AI板塊，或帶動內需消費股翻生，其中農夫山泉(09633)昨日就飆逾7%，有指因近期行業成本壓力稍為緩解，飲料股包括啤酒股或可看高一線。
　
*百威亞太中期純利按年升16%，中國市場疲弱累總銷量跌2.2%*
　
　　百威亞太公布，截至2026年6月30日止中期，錄得正常化EBITDA（除息稅折舊攤銷前盈利）9.26億美元，按年跌5.8%；股東應佔溢利4.73億美元，按年升15.6%；每股基本盈利3.57美仙。不派中期股息。若撇除非基礎項目，股東應佔正常化溢利4.81億美元，按年升1.5%；正常化每股盈利3.63美仙，按年升1.1%。收入31.71億美元，按年增1.1%，按內生增長計則跌1.4%，按內生基準則跌8.9%，正常化EBITDA利潤率由31.3%降至29.2%。期內，受累中國市場即飲渠道表現疲弱及天氣不佳，總銷量426.24億公升，按年跌2.2%，單計第二季銷量按年下跌4.1%，主要受中國市場需求疲弱拖累，惟韓國及印度業務增長抵銷部分跌幅。
　
　　單計第二季，公司錄得未經審核中國市場銷量按年下跌9.7%，帶動當季收入內生下跌2.1%，正常化溢利內生按年升3%。集團指，中國整體消費環境復甦慢於預期，夜店及餐飲等即飲渠道持續承壓，表現跑輸大市。不過，受益於高端品牌組合調整，第二季中國每百升收入仍增加1.2%，O2O（線上到線下）渠道亦錄得雙位數強勁增長。至於韓國及印度市場則維持增長動能。其中，韓國市場份額持續提升，收入管理措施帶動每百升收入錄得低單位數增長；印度則受惠於高端產品需求強勁及市場份額擴大，第二季及上半年收入均錄得雙位數增長。
　
*美銀證券：中國飲料業成本壓力緩解，首選農夫山泉目標價55元*
　
　　另外，市場消息稱，近期塑料價格高位回落，有利飲料產業成本壓力稍紓，而飲料銷售亦步入旺季。美銀證券日前發表研報指，PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯）塑料價格已自4至5月的高位回落超過20%，這有助於部分緩解投資者對成本通脹以及飲料企業2026至2027年盈利前景的疑慮。然而，7月份的PET價格按年仍上漲約20%，加上伊朗衝突帶來的不確定性，顯示成本風險依然存在。同時，疲弱的消費需求、不利的夏季天氣以及日益加劇的競爭，持續壓抑營收增長前景。因此，該行將中國飲料行業覆蓋股的2026及2027預估每股盈測平均下調6%及5%，目標價平均下調9%。
　
　　該行指，鑑於農夫山泉擁有穩健的營收增長前景及具韌性的利潤率表現，仍為在該領域的首選股，予「買入」　評級，目標價由58元降至55元。
　
*消費板塊迎政策利好，華泰證券：食品飲料股盈利拐點有望逐步確認*
　
　　此外，消費板塊有政策上的利好。《擴大消費「十五五」規劃》明確2030年社零總額目標60萬億元人民幣，服務性消費佔比穩步提升。有市場分析稱，本月國務院批覆消費「十五五」規劃、6月社會消費品零售增速回正、公募消費持倉降至歷史低點，三重訊號共振，資金對內需修復和消費估值修復的關注度顯著提升。
　
　　華泰證券食品飲料團隊指，當前食品飲料板塊整體估值已回落至近五年低位，龍頭企業憑借品牌壁壘和渠道優勢，在行業調整期反而有望實現市場份額的進一步提升。隨著下半年消費旺季的到來和成本端的持續改善，板塊盈利拐點有望逐步確認。萬聯證券則指，食品飲料板塊建議關注三條主線：一是受益政策催化的出行鏈與連鎖餐飲龍頭；二是情緒消費驅動的國貨潮品賽道；三是估值修復空間較大的乳製品、啤酒、調味品等需求復甦板塊。
　
*溫鋼城：百威亞太息高可續持有，青啤及其他飲料股也可吼*
　
　　iFAST Global Markets投資總監溫鋼城指，飲料股包括啤酒股往往有同一特質，就是股息率較高，所以股價上升相信不止追落後那麼簡單，其實近期見高息股全往上行，就連香港電訊(06823)今日也創新高，百威亞太息率達6厘幾，故亦有資金追入，當然若再看其業績，大家都覺得「交到數」。另外，恒生高息股(03466)等ETF早前已見開始部署內需股，未來此板塊應有機會造好些，最壞環境或已過去，加上政治局會議可能針對經濟疲弱推出政策，而啤酒等飲料屬較平民化產品，一般人不至於飲不起，可留意百威股價能否突破之前的橫行區，短期若能企穩250天線約7.36元，再突破機會較大，且見其今日半日成交已等於往日全日成交，或有機會翻身，有貨可繼續持有。
　
　　至於華潤啤酒(00291)及青島啤酒(00168)股價已橫行了很久，其實兩者都派高息，惟潤啤相對低息不足5厘，但預測股息率也有5.8厘，青啤則預期達6.4厘，若百威也能慳到成本，潤啤及青啤慳到機會也大，亦可預早買入待其突破，當中會較偏愛青啤，其他高息飲料股也可留意。事實上，農夫山泉過去一個月則升了15%。
　
　　百威亞太半日升7.36%收報7.44元，連升4日，累計升幅15.35%，成交3.17億元。華潤啤酒則升0.98%報24.78元，青島啤酒升1.95%報48元。其他飲料相關股亦普遍造好，農夫山泉升1.56%報45.6元，華潤飲料(02460)升1.13%報8.06元，康師傅(00322)升0.41%報12.2元，蒙牛乳業(02319)升0.21%報19.36元，統一企業中國(00220)升0.65%報7.74元，中國飛鶴(06186)升0.3%報3.39元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社30日專訊》