《港股偉論－黃偉豪》長和全球零售網絡續布局，屈臣氏助內企出海登官媒

　　作為港股藍籌龍頭的長和(00001)，業務版圖橫跨零售、港口碼頭、能源基建、電訊科技四大核心板塊，業務遍及全球逾50個國家及地區。近期旗下核心資產屈臣氏集團接受國家級媒體專訪，討論到理想的中國合作夥伴，對外釋放全球零售網絡戰略布局與內地市場升級信心。屈臣氏作為長和旗下王牌零售資產，是全球極具影響力的健康美妝零售龍頭，也是集團營收及利潤貢獻最大的業務板塊，佔長和整體營收比重意義重大，是支撐集團業績韌性的核心基石。

　　此次屈臣氏接受國家媒體新華財經專訪，重點釋放兩大核心發展方向：一是理想的中國合作夥伴已不再局限於具備生產能力或成本優勢的供應商，而是能夠長期融入全球零售體系的綜合型企業，這類企業需在產品研發能力、供應鏈穩定性、國際合規能力及可持續發展能力等方面形成系統化能力結構；二是深度擁抱並協助國潮美妝品牌出海，依託自身全球化渠道、海外合規資質、本地化運營團隊，充當中國美妝、個護品牌走向國際市場的重要橋樑，為國內品牌提供渠道入駐、海外品控、市場推廣、供應鏈配送一站式服務，搭上國貨出海的政策與行業紅利風口。

　　屈臣氏將自己定位為全球網絡中的「超級聯繫人」和「超級增值人」。一方面，屈臣氏通過統一的國際採購與評核體系，將來自不同市場的供應商、產品和需求有效連接起來；另一方面，也在合規標準、質量管理及可持續發展等方面，建立統一而清晰的規則框架，幫助產品在多個市場順利落地。由於不同國家和地區在法規體系、安全標準及環保要求上存在顯著差異，企業若缺乏前置性的系統規劃，往往會在產品准入或上架階段面臨反覆調整，不僅拉長上市周期，也增加整體國際化運營成本。內地企業對海外消費者行為與市場理解，也被認為是決定其能否實現「進入市場」向「深耕市場」轉化的關鍵因素。這亦是全球企業可藉助屈臣氏的最大優勢。

　　長和過去一直奉行全球化分散投資策略，憑藉多元業務對抗單一經濟體經濟周期波動。再加上現金流穩健、分紅政策穩定，一直是港股市場穩健型、收息型投資者的核心配置標的。從規模布局來看，屈臣氏全球門店數量逾1.7萬家，覆蓋亞洲、歐洲、大洋洲等31個市場，深耕美妝護膚、保健品、個人護理、飲品等多賽道，擁有龐大的線下實體網絡與成熟供應鏈體系。在內地市場，屈臣氏深耕數十年，扎根一二線城市，同時下沉三四線縣域市場，早已成為國民級美妝個護連鎖品牌，具備極強的品牌知名度和用戶消費心智。

　　而從經營層面上，屈臣氏展現出極強的抗周期韌性。近年內地消費市場雖有階段性復甦波動，但屈臣氏通過門店結構優化、關閉低效門店、聚焦高盈利品類，穩住內地基本盤；同時歐洲、東南亞等海外市場保持穩健增長，海外業務的高增速完美對沖內地短期壓力，整體營收和盈利常年維持穩步上行態勢，將大幅釋放零售資產估值潛力，為母公司長和帶來大額投資收益與現金流增厚，成為股價重要上漲催化劑。

　　除零售板塊外，長和其餘三大業務亦相當穩健，具備現金流穩定、防禦性強的特點，不受經濟周期大幅波動影響。各業務板塊地域分散、行業錯位，與屈臣氏在內的高成長零售業務形成互補，進一步降低集團整體經營風險。更值得留意的是，長和常年保持充裕經營現金流水平，資產負債率控制在合理區間，財務結構健康穩健，具備持續分紅、資產回購、優質項目再投資的能力。今年以來，更先後推動兩項海外核心資產出售，分別為近100%獨立股東支持的出售英國配電商UK Power Networks，以及出售英國電訊業務Vodafone Three 49%股權，合計逾2155億元現金流入。

　　至於估值方面，當前股價預測市盈率不足11倍，預測股息率有約3.8厘，整體估值吸引。同時，公司常年維持穩定派息政策，適合投資者作中長線收息布局。在當前市場波動加大的環境下，長和是港股市場稀缺的穩健配置標的，中長期價值有望持續重估。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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